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6月底以來，鋼價(jià)展開一波反彈，RB1401合約最大漲幅258元/噸。市場(chǎng)上關(guān)于上漲的解釋理由眾說紛紜，大概可分為三大因素，即需求好、炒環(huán)保、原料高。但是，經(jīng)過思索分析，我認(rèn)為這三大因素只是托起鋼價(jià)的泡沫，一碰即破。
首先來分析“需求好”。眾所周知，進(jìn)入7月份后，鋼市就進(jìn)入了傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季。既然是傳統(tǒng)的淡季，自然有其成為淡季的堅(jiān)實(shí)理由。以上海為例，六七八月份前后梅雨連綿、后有高溫桑拿天，消耗建筑鋼材的工地，在這種情況下，施工很難不受到影響?？唇衲甑臍夂?，雖然梅雨天較往年少，但高溫天卻較往年多得多，這一點(diǎn)想必身處上海的人在中午十一點(diǎn)到下午兩點(diǎn)間出去走一走就能明白。所以，在氣候沒有明顯變動(dòng)的情況下，說需求好轉(zhuǎn)的可信度并不高，最多只能算是沒那么差而已。自然，需求好轉(zhuǎn)并非沒有數(shù)據(jù)的支持，6月份房地產(chǎn)行業(yè)的單月投資額首次超萬億就是一個(gè)。但是，房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)化為對(duì)螺紋鋼的采購，中間還有三四個(gè)月的時(shí)間差，目前最多只能算預(yù)期。
接著來分析“炒環(huán)保”。由于河北的地理位置，河北的污染排放直接會(huì)影響首都的空氣質(zhì)量，這可能也是唐山環(huán)保風(fēng)暴的誘因之一。而由于河北是鋼鐵生產(chǎn)大省，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)環(huán)保題材的關(guān)注也是可以理解的。然而，經(jīng)過仔細(xì)分析，我們發(fā)現(xiàn)這一因素也被夸大了。公開的報(bào)道顯示，5月份，唐山市已經(jīng)對(duì)該市首批199家嚴(yán)重污染企業(yè)及落后裝備予以關(guān)停取締，其中也包括鋼鐵企業(yè)的落后裝備。然而，無論是中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)還是國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，均顯示5、6月份我國日均粗鋼產(chǎn)量維持高位，分別為216.2萬噸、215.5萬噸(國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù))和217.7萬噸、216.7萬噸(中鋼協(xié)數(shù)據(jù))。并且，報(bào)道還說，唐山地區(qū)高爐開工率依舊穩(wěn)定在較高水平(90％以上)，當(dāng)前鋼廠仍有利潤空間，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)環(huán)保整風(fēng)多半在敷衍。
再來分析“原料高”。有一種說法是這樣的，鋼價(jià)的上漲是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的上漲，而原材料價(jià)格的上漲是因?yàn)殇搹S生產(chǎn)旺盛。然而，這種說法似乎有意無意地忽略了鋼廠的生產(chǎn)旺盛又意味著什么。鋼廠生產(chǎn)的旺盛意味著鋼價(jià)的壓力較大，而鋼價(jià)的壓力較大又會(huì)倒逼原材料價(jià)格。這才是完整的邏輯鏈條。而且，做為鋼鐵生產(chǎn)重要原料之一的焦炭?jī)r(jià)格明顯上漲乏力，螺紋鋼期價(jià)與焦炭期價(jià)的比值創(chuàng)出歷史新高，足以佐證這一點(diǎn)。即使是鋼價(jià)是由于原料價(jià)格上漲推動(dòng)，我們研究數(shù)據(jù)也會(huì)發(fā)現(xiàn)，目前的鋼價(jià)上漲已經(jīng)過度。根據(jù)筆者的粗略測(cè)算模型，經(jīng)過連續(xù)的上漲之后，噸鋼的生產(chǎn)利潤從6月底至今，已經(jīng)上升了100元/噸。這就說明，即使原材料價(jià)格的上漲促進(jìn)了鋼價(jià)的上漲，但它的推動(dòng)力遠(yuǎn)沒有這么大。
分析至此，我們知道，從需求端來看，身處傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的鋼市需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn);從供應(yīng)端來看，環(huán)保題材也未明顯影響鋼廠的生產(chǎn)，資源供應(yīng)仍然充沛;從成本角度來看，鋼價(jià)的上漲已經(jīng)遠(yuǎn)超上游原料價(jià)格漲幅。綜合而言，鋼價(jià)的這一波反彈是由于三個(gè)并不堅(jiān)實(shí)的理由，屬于一種泡沫現(xiàn)象。當(dāng)泡沫出現(xiàn)時(shí)，我們無法準(zhǔn)確預(yù)知它將于何時(shí)破滅，但我們知道，它離破滅的日子會(huì)越來越近。